www.4688.comUNT贸易战对中国经济增速影响有限

2018-03-28  来自: 美高梅4688.com 浏览次数:162

www.4688.com提供信息        此次的相同与不同:相同:中美贸易战,造成全球局势的不确定,黄金价格短期走高,黄金股产生超额收益。如果此次仅仅是贸易战,则可理解为风险事件,我们可以预见下周黄金商品和股票会有下跌风险。不同:贸易战起于美联储第六次加息之后,短期利空出尽,黄金具备上行动力。贸易战成为黄金价格上涨的又一重大催化,两者叠加,黄金价格短期将迎来大涨。贸易战,毫无疑问会有损中美两国利益,对于美国,无非是自损八百,伤人一千,直接结果是加大美元走弱的概率。美国经济受到抑制,美联储有降低加息次数的可能性,货币政策上的边际宽松利空美元,利好黄金价格。


       贸易战对基本金属直接影响甚小,但会引发全球经济的悲观预期,对基本金属的未来需求造成悲观影响,抑制商品价格上行。即使是铝,美国对我国铝制品征收10%关税,我国出口美国的铝材约100万吨,因为我国电解铝(铝材的主要原材料)比国外便宜近1500元,造成我国铝材的出口竞争力极强,关税实施之后,预计会有中国铝材转口墨西哥或者加拿大出口美国,以规避关税。因美国海关主要负责国土安全,对正常的产品进出口关注度较低,转口贸易的可行性较高。我国进口美国废铝48万吨,我国商务部拟对进口美国的废铝加征25%关税,以制衡美国的关税政策。


       长期美国该部分废铝会通过各种途径成为全球的铝供应来源之一,因而长期影响可忽略,我国稀土供应全球占比约80%左右,尤其是重稀土几乎是我国独有。稀土是高端加工的必备元素,不排除稀土成为制衡贸易战的筹码。但大部分稀土通过钕铁硼磁体出口,若限制钕铁硼出口,必然会对我国加工企业造成伤害。另外若限制稀土类产品出口,预计相关企业会加快澳大利亚、东南亚、美国、冰岛等地区的稀土开发进度,于我国长期的稀土供应控制低位不利。本次美国贸易战主要针对航空、铁路、新能源汽车及高科技产品,从品类上看对纺织服装行业没有影响,但市场对出口跨境企业较为担心。


        我们认为出口跨境主要以出口两种模式为主,其中,B2B为传统出口贸易,海外按一般贸易征收关税,业务分为小包直邮业务和发往海外仓业务,其中,小包直邮业务征收行邮税,但每个国家设定不同限额免征关税,美国为例直邮小包目前800美元以下货品不征收关税,发往海外仓部分与传统出口贸易一样征收关税。因此,只有出口B2B业务和B2C业务中发往美国海外仓部分商品按一般贸易缴纳关税,从商品品类看,目前看主流出口电子产品或部分与高科技类商品重叠,关税的提升会引来企业销售成本提升,但放眼全球,沃尔玛等美国大型零售企业也是与中国供应商合作。


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www.4688.com       假设公司销售的电子产品中有部分产品与贸易战提及的高科技产品重叠,定量分析影响不大,贸易战是深度国产化之机电新板块直接影响不大。电力设备新能源的中游工业品,总体来看,对美出口比例不高,电气设备大类,其中还包括了部分机械产品。子版块中,光伏板块在美国市场的比例算比较高的,已经对中国实施了惩罚关税,但是值得一提的是,美国的光伏制造产业仍然起不来,只是一部分中国企业到美国扩产去了,这个影响已经消化了。其余的细分板块,中国企业对美的业务比例不高,直接影响很有限。当然,美国对中国的也比较低,电气工业大公司。


       自动化、新能源材料等产业,深度国产化会加快。中国和美国直接竞争/PK的产业,在比较新的产业里,太传统的机电产品、电力产品,美国已经捡不起来了,加一些税,也很难扶持起来这些产业。例如高压电力产业,已经在全球丢掉了竞争力,加税没有用的。中国和美国竞争的是未来都会比较重视的产业,还在发展的产业,例如半导体、基础器件、新材料等。美国贸易代表处可能在在公布建议加税的产品清单,比较有意思的是,据参议院发布的信息,主要参照的是《中国制造2025计划》中主要发展的产业。跟我们板块比较相关的主要有,机器人、节能与新能源汽车。


       我对2005-2008年电力装备国产化过程体会比深,一旦中国企业做出来了,加上一些政策的推动或倾斜,国内企业就能很快主导这个领域,中国的工程师团队太强大了, 1亿人的工程师队伍,这么的不知疲倦、顽强进取,世界上、历史上都没有。所以我们一直以来的观点,新时代的民族英雄,正是掌握了核心技术与工艺,具备现代化治理的工程师企业,这些企业有核心竞争力,不怕打,打不怕。美国301调查中特别提到新能源汽车,首先我们认为对新能源汽车的影响极为有限。2017年中国向美国出口新能源汽车214台,出口金额165万美元;中国向美国进口1.7万台特斯拉,进口量远大于出口量。


      再者对于传统汽车而言,我们认为贸易战涉及传统汽车的可能性极小。首先从出口量而言,中国的汽车出口国际化刚刚开始,向美国出口绝对量非常小;其次,从制造业本身来看,美国通用、福特在中国的合资公司销量都非常大;最后,对于汽车零部件出口,中国零部件具备极强的成本优势,如若美国对于零部件进口征收关税,对于本土汽车产业产生很大打击,同时,美系零部件同自主零部件体系交织在一起,很难抽离。最后对于投资策略,传统车方面,伴随行业数据持续超预期市场情绪回暖,我们认为在当下购置税退坡边际减弱、行业库存健康、价格体系稳定情况下。


www.4688.com       零部件方面,行业变化将会非常大,会有很多公司会逐步完成从做大到做强的蜕变。这里面有几个契机,我们有庞大的市场,从零部件生产角度看,所带来的规模经济使得我们的零部件企业生产成本在全球都是最低的,产品具有国际化竞争优势;通过这么多年自主品牌的发展、合资企业逐步进入以及国际化并购,很多企业在制造、设计能力方面都具有很强的竞争优势;要求零部件企业具有很强的研发能力以及相应能力来缩短开发周期,而相应速度正是国内企业的核心竞争力之一,零部件都是国 应商来提供,我觉得跟这方面国内企业的这个能力有着必然的联系。

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